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5月30日讯
申万5月25-26日在厦门举办上市公司见面会，邀请了湖北宜化参会。结合我们的判断，我们认为核心要点如下：
1、内蒙104万吨尿素(产量可达110万吨，51%权益)气头尿素和贵州宜化40万吨尿素成本优势明显，宜化肥业60万吨DAP盈利也较好，是公司主要利润来源。11年主要利润增长点为增加贵州宜化和宜化肥业50%权益并表。
2、PVC是未来主要盈利弹性点。内蒙宜化30万吨PVC近期完成设备重新开车，如果开车稳定有望逐步改善经营绩效;青海30万吨PVC和烧碱也即将正式投产。
3、向西部逐步拓展。继内蒙、青海后，新疆也将是后续重点拓展区域。除本次增发募投项目60万吨尿素外，氯碱等业务也是未来可能的发展方向。
我们预计增发摊薄后11-12EPS约1.15元、1.40元，对应PE15倍、13倍，估值较低，建议增持。